Traders houden rekening met een steeds haviksere ECB

In dit artikel:

Geldmarkten rekenen op een steeds strengere Europese Centrale Bank (ECB), omdat geopolitieke spanningen de inflatie in de eurozone hardnekkiger kunnen maken. De ECB verhoogde de rente in juni al en zal naar verwachting in september opnieuw verhogen, waardoor de depositorente op 2,5% uitkomt. Beleggers schatten de kans dat die rente in maart 2027 3% bereikt inmiddels op ongeveer 25%; voor september van dat jaar ligt die kans rond 60%. Een maand eerder werd een rente van 3% nog niet ingeprijsd.

De zorgen komen vooral voort uit de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran, die een energieschok heeft veroorzaakt. Olie noteert boven 90 dollar per vat, terwijl handelaren ook rekening houden met een krapper aanbod van diesel en andere geraffineerde producten. Daarnaast zijn de Europese gasvoorraden voor deze tijd van het jaar uitzonderlijk laag. De regio dreigt haar winterdoelstelling niet te halen, mede door een hoger energieverbruik tijdens warm weer. Gasprijzen liggen rond 65 euro, tegenover meer dan 170 euro tijdens een vergelijkbaar lage voorraad in 2021.

Volgens analisten blijven de renteverwachtingen hoog, zelfs nadat de olieprijs is gedaald van een piek van 120 dollar in april. Dat wijst erop dat beleggers vrezen voor langdurige inflatiedruk en een stevigere reactie van de ECB. Ook expansief begrotingsbeleid, investeringen in de energietransitie, hogere defensie-uitgaven en een krappe arbeidsmarkt kunnen de inflatie ondersteunen. De eurozone-economie toont bovendien veerkracht: de bedrijvigheid groeide volgens recente cijfers in het hoogste tempo van dit jaar.

Een duurzaam vredesakkoord in het Midden-Oosten vóór de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in november blijft het basisscenario van sommige economen. Als dat uitblijft en de energieprijzen verder oplopen, kan de ECB volgens hen een volledige verkrappingscyclus inzetten, met een depositorente van minstens 3%.