Trading Day: Fed-hoop wakkert risicorally aan

In dit artikel:

Door Jamie McGeever — Orlando, 3 dec.

Aandelen gingen hoger terwijl Amerikaanse staatsrentes en de dollar daalden nadat het ADP-rapport voor oktober onverwacht liet zien dat de particuliere sector 32.000 banen verloor. Die zwakke arbeidsmarktcijfers verhoogden de kans dat de Federal Reserve volgende week met een renteverlaging van 25 basispunten komt; ultrakortlopende T-bill-rentes zakten scherp (de éénmaands biljetrendementen daalden bijna 8 bp naar ~3,77% en zijn sinds vrijdag ongeveer 25 bp gedaald), wat markten toont dat een verlaging grotendeels is ingeprijsd.

Het ADP-cijfer, de slechtste maand sinds begin 2023, wordt door sommige economen normaal met argwaan bekeken vanwege beperkte correlatie met de officiële non-farm payrolls. Maar na de recente overheidscrisis krijgt het rapport meer aandacht: als lagere aannames omslaan in echte ontslagen, groeit de bezorgdheid over de economische vooruitzichten. Tegelijk presteerden small caps (Russell 2000) sterk, met een winst van bijna 2%—een voortzetting van een draai weg van mega‑cap tech/AI-gewichten en mogelijk een aanhoudende rotatie naar kleinere bedrijven, ondanks dat veel van de gemelde baanverliezen bij kleine ondernemingen plaatsvonden.

In een aparte analyse bespreekt de auteur China’s schijnbaar tegenstrijdige beleid: de yuan apprecieert (sinds april circa 3% naar ~7,07/dollar) terwijl Peking tegelijk vasthoudt aan een exportgericht groeimodel. Analisten verwachten verdere appreciatie (soms onder 7, mogelijk naar 6,60 volgend jaar), maar dat lijkt de exportstroom niet te stuiten. Op REER‑basis is de yuan nog steeds relatief zwak (het laagste niveau in ~15 jaar), waardoor Chinese prijzen concurrerend blijven. Schaalvoordelen en dominante posities in toeleveringsketens—bijvoorbeeld in EV’s, zonnepanelen en batterijen—maken de export minder gevoelig voor wisselkoersschommelingen; Marc Chandler vat het samen: "De schaal van China is ronduit intimiderend."

Verder wijst de tekst erop dat wisselkoersen slechts één factor zijn voor handelsbalansen; binnenlandse vraag, wereldgroei, grondstofprijzen en handelsbeleid spelen ook een rol. Peking zal waarschijnlijk doorgaan met gestuurde appreciatie, deels om handelsspanningen te temperen, maar zonder het doel van marktpenetratie op te geven.