Trading Day: Fed onzekerheid, Powell aan zet op Jackson Hole
In dit artikel:
Jamie McGeever (Reuters) rapporteert vanuit Orlando dat Amerikaanse aandelen donderdag neerwaarts reageerden terwijl de dollar en Amerikaanse-renteopbrengsten stegen. Aanleiding waren sterker dan verwachte industriële cijfers — waaronder een voorlopige inkoopmanagersindex (PMI) van circa 53,3 voor juli, het hoogste in drie jaar — die de kans op een Fed-renteverlaging volgende maand kleiner deden lijken. Alle ogen zijn gericht op Fed-voorzitter Jerome Powell, die vrijdag spreekt tijdens de economische conferentie in Jackson Hole; beleggers zoeken daarin signalen over timing van een eventuele versoepeling en het beleidskader van de centrale bank.
Tegelijkertijd wijzen kapitaalstroomgegevens op een sterke buitenlandse vraag naar Amerikaanse activa. Treasury International Capital-cijfers tonen netto-instroom van honderden miljarden dollars in mei en juni (onder meer $326 miljard in mei en $192 miljard in juni), en ruim $640 miljard in het eerste halfjaar. Over de afgelopen twaalf maanden ging netto zo’n $1,27 biljoen naar Amerikaanse aandelen en obligaties. Die volgehouden instroom lijkt tegenstrijdig met marktverwachtingen dat de Fed volgend jaar ongeveer 125 basispunten zou gaan verlagen — een prognose die doorgaans past bij aanzienlijke groeivertragingen.
Meerdere verklaringen liggen voor de hand: internationale beleggers verwachten waarschijnlijk relatief hogere groeikansen en rendementen in de VS, en zetten daardoor juist in op Amerikaanse bedrijfswaarden—de instroom was opvallend geconcentreerd in risicovollere aandelen in plaats van veilige staatsobligaties. De dollar noteerde dit jaar een flinke daling tot nu toe, maar stabiliseerde de afgelopen maanden; buitenlandse kopers dekken bovendien vaker valuta-exposure af met derivaten, wat de wisselkoersimpact dempt.
Daarnaast speelt geopolitiek en handelspolitiek mee: de VS en EU hebben een raamwerkovereenkomst bekrachtigd die onder meer een tariefstructuur bevat en investeringsafspraken omvat; zij spraken over grootschalige Europese investeringen in de VS tot 2028, wat markten verder kan beïnvloeden.
Kortom: de economie vertoont tekenen van weerbaarheid (sterke PMI-cijfers, opwaartse groeiprognoses door sommige economen), wat samen met forse kapitaalinstromen een lastig te rijmen beeld oplevert tegenover de marktverwachting van aanzienlijke Fed-renteverlagingen. Powells toespraak in Jackson Hole wordt daardoor extra relevant voor de korte- en middellangetermijnverwachtingen.