Zorgen over Oracle: OpenAI-afhankelijkheid en met schuld gefinancierde AI-uitbouw

In dit artikel:

Maanden na de spectaculaire onthulling van een contractachterstand van meer dan $400 miljard bij Oracle is de aanvankelijke euforie veranderd in zorg over de afhankelijkheid van één klant — OpenAI — en over de met schulden gefinancierde opbouw van datacenters. Die zorgen zullen centraal staan bij de kwartaalcijfers die het bedrijf woensdag publiceert.

Oracle wist zich dit jaar dankzij de samenwerking met ChatGPT-maker OpenAI te positioneren tussen de grote aanbieders van cloudrekenkracht, en concurreert daarmee met Amazon, Microsoft en Google om de snel groeiende markt voor generatieve AI. Analisten schatten dat Oracle en andere cloudspelers dit jaar gezamenlijk meer dan $400 miljard investeren in AI‑infrastructuur. Een substantieel deel van Oracle’s kapitaaluitgaven zou direct gekoppeld zijn aan OpenAI-gerelateerde datacenters, wat beleggers nerveus maakt omdat OpenAI ondanks een waardering rond $500 miljard nog verlieslatend is en grote toekomstige uitgaven heeft — mogelijk meer dan $1 biljoen richting 2030 — zonder heldere financieringsbron.

Die onzekerheid leidde tot een verkoopgolf: Oracle verloor de volledige winst van de koerssprong van 10 september, al staat het aandeel nog steeds flink hoger op jaarbasis. Ook de markt voor vijfjarige credit default swaps bereikte recordniveaus, wat aangeeft dat obligatiehouders een verhoogd wanbetalingsrisico inschatten.

Oracle probeert beleggers te sussen door te wijzen op brede nieuwe boekingen — waaronder een $20 miljard-deal met Meta — en voorspelt dat inkomsten uit cloudinfrastructuur tegen fiscaal 2030 $166 miljard kunnen bereiken. Verwachtingen voor het huidige kwartaal zijn optimistisch: cloudinfrastructuur-omzet zou in september-november met ruim 70% stijgen en de totale omzet met circa 15% naar ongeveer $16,2 miljard, het hoogste groeitempo in meer dan twee jaar. Oracle verwacht aangepaste brutomarges van 30–40% op AI-cloudinfrastructuur (hoger op andere segmenten).

Analisten waarschuwen dat als OpenAI niet levert of het contract wegvalt, Oracle de uitbreidingen zal moeten terugschroeven, mogelijk afschrijvingen nemen en schulden afbouwen, maar niet direct in gebreke zal blijven. Zoals D.A. Davidson‑analist Gil Luria droogjes opmerkte: als OpenAI werkelijk “superintelligentie” bereikt en de uitgaven explodeerden, dan komt het met Oracle wel goed — maar dat is nu nog verre toekomstmuziek.