Van luxemacht tot aan de afgrond: hoe Saks' grote fusieweddenschap mislukte

In dit artikel:

In juli 2024 voegde Hudson’s Bay Co. Saks en Neiman Marcus (inclusief Bergdorf Goodman) samen tot Saks Global in een transactie van circa $2,7 miljard. Het doel was een machtig warenhuismonopolie te vormen dat online concurrenten en rivaalketens als Bloomingdale’s en Nordstrom zou weerstaan. Een half jaar later staat dat plan op losse schroeven: Saks Global kampt met zware schulden, dalende winkelomzet en het vooruitzicht van een faillissementsprocedure of surseance van betaling.

Saks nam ongeveer $2,2 miljard aan nieuwe schulden op zich om Neiman Marcus over te nemen. De gecombineerde groep verwachtte via schaalvoordelen jaarlijks zo’n $600 miljoen aan kosten te besparen, maar die besparingen bleken niet op tijd te materialiseren. De wereldwijde luxebestedingen herstelden niet zoals gehoopt en in juni moest Saks Global nog eens $600 miljoen ophalen bij investeerders om de kaspositie te versterken. In oktober werd de winstverwachting voor het jaar fors naar beneden bijgesteld, en in december miste het bedrijf een rentebetaling van $100 miljoen — een situatie die het risico op een Chapter 11-procedure deed toenemen. Het bedrijf heeft volgens marktbronnen 30 dagen om betaling te verrichten of met crediteuren te onderhandelen.

De operationele problemen zijn concreet: door krapte in de kas zijn betalingen aan leveranciers uitgesteld en leveringen arriveren vaak veel later dan bij concurrenten, waardoor Saks goederen niet tegen volle prijs kan verkopen. Als gevolg schroefden merken hun orders terug; eind vorig jaar stopten meer dan honderd labels met leveren, en factoringbedrijf Hilldun staakte begin december het goedkeuren van nieuwe orders. Sommige leveranciers melden uitstaande betalingen met zes cijfers; een horlogemerk beëindigde de relatie na minstens $70.000 achterstand.

Investeerders als Amazon en Salesforce namen aanvankelijk posities in de gefuseerde groep, maar boden geen openbare commentaren op de financiële problemen. Saks voerde ook gesprekken over een mogelijke lening van $1 miljard om de bedrijfsvoering te stutten. Als crediteuren hun vorderingen indienen, verwacht men dat partijen als Hilldun actief zullen toetreden tot een schuldeiserscomité bij een formele procedure.

Richard Baker, voorzitter van HBC en oprichter van NRDC Private Equity, leidde de fusie en nam eind december zelf de rol van CEO van Saks Global over. Baker heeft ervaring met retailers die onder druk kwamen te staan: Hudson’s Bay en Lord & Taylor verdwenen eerder, en hij is ook eigenaar van de Duitse keten Galeria.

Een belangrijk strategisch element is het vastgoed: Saks Global bezit bijna 13 miljoen vierkante voet winkelruimte in de VS, met een geschatte waarde van bijna $4 miljard volgens S&P Global. Analisten wijzen erop dat iconische locaties zoals de flagshipstore aan Fifth Avenue mogelijk meer waarde hebben als ontwikkellocatie dan als winkelruimte, wat de richting van eventuele herstructureringen kan beïnvloeden. Al met al tonen de problemen hoe fragiel grootschalige consolidaties in de detailhandel kunnen zijn wanneer zware leverage samenvalt met veranderend consumentengedrag en sterke merken die steeds vaker direct aan klanten verkopen.