Versoepeling van regels kan leiden tot kleinere Fed-balans, zegt Miran

In dit artikel:

Fed-gouverneur Stephen Miran zei woensdag in Washington dat versoepeling van regelgeving voor banken de Federal Reserve op termijn in staat kan stellen haar balans weer te verkleinen. In een toespraak bij een bijeenkomst van het Bank Policy Institute en de Small Business & Entrepreneurship Council benadrukte hij dat een lagere regelgevende last het optimale niveau aan reserves — relatief tot bbp of banksysteem — omlaag zou kunnen brengen, en dat het stoppen van de afbouw nu niet betekent dat die maatregel voor altijd vaststaat.

Miran, die tijdelijk met verlof is vanuit zijn functie als Witte Huis-econoom en wiens termijn als Fed-gouverneur vroeg volgend jaar afloopt, steunde de beslissing van het Federal Open Market Committee eind oktober om het afbouwen van de Fed-bezittingen onmiddellijk te beëindigen. Die stap volgde op stijgende kortetermijnrentes en druk in de financieringsmarkten, waardoor marktpartijen vaker gebruikmaakten van liquiditeitsinstrumenten van de Fed. Tijdens de 28–29 oktober vergadering verlaagde de Fed ook de beleidsrente met 25 basispunten.

De Fed had sinds de coronacrisis massaal staatsobligaties opgekocht; de balans piekte rond $9 biljoen in de zomer van 2022 en bedraagt nu ongeveer $6,6 biljoen, nadat obligaties zijn uitgelopen onder het kwantitatieve verkrappingsprogramma. Dat QT is nu opgeschort; Fed-functionarissen noemen ook dat er mogelijk op korte termijn technische aankopen van Treasuries nodig zijn om marktliquiditeit te stabiliseren.

Miran wees verder op bredere gevolgen: kleinere Fed-bezittingen zouden ruimte geven om de rentevergoeding op reserves te verlagen en kunnen helpen de indruk te verminderen dat de centrale bank via regelgeving, activa-aankopen of kredietbeleid bepaalde partijen bevoordeelt. De lopende dereguleringsoffensief van de Fed zal mede bepalen hoe banken hun liquiditeitsbuffers in de toekomst inrichten.