Verwachtingen van renteverhoging lopen op na toespraak Warsh in Jackson Hole

In dit artikel:

Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh heeft vrijdag in New York gewaarschuwd dat de Amerikaanse centrale bank mogelijk meer moet doen als de onderliggende inflatie niet overtuigend terugkeert naar de doelstelling van 2 procent. Daarmee suggereerde hij dat renteverhogingen nodig kunnen zijn, zonder expliciet te zeggen of de Fed al tijdens de vergadering in september de rente verhoogt.

Warsh benadrukte dat de inflatie nog te hoog ligt, dat de recente verbetering beperkt is en dat de arbeidsmarkt en economie veerkrachtig blijven. Ook zijn de bredere financiële omstandigheden volgens hem niet restrictief genoeg. Zijn boodschap werd daarom overwegend als havikistisch geïnterpreteerd: de Fed lijkt renteverlagingen voorlopig niet aan de orde te vinden en houdt verhogingen achter de hand zolang de prijsdruk onvoldoende afneemt.

De financiële markten pasten hun verwachtingen direct aan. De kans op een renteverhoging in september steeg volgens CME van 35 naar 60 procent. Het rendement op de tweejarige Amerikaanse staatslening, die sterk reageert op het rentebeleid, liep met 11 basispunten op tot 4,34 procent, het hoogste niveau in een maand. Ook de tien- en dertigjarige rentes stegen, terwijl de dollar sterker werd en de Nasdaq licht daalde.

Beleggers en strategen vonden de toespraak duidelijker over de inflatiedoelstelling en de verantwoordelijkheid van de Fed, maar misten concrete aanwijzingen over de zogenoemde reactiefunctie: welke economische cijfers precies tot een renteactie leiden. Warsh verdedigde juist een terughoudender communicatiebeleid met minder forward guidance. Volgens hem moeten markten sterker op economische data en marktindicatoren varen in plaats van op vooraf aangekondigde beleidsplannen.

De meningen over de timing van een verhoging lopen uiteen. Sommige marktpartijen verwachten al in september of uiterlijk later dit jaar een stap, terwijl anderen denken dat de Fed eerst extra inflatie- en arbeidsmarktcijfers afwacht. De algemene conclusie is dat Warsh de deur naar verhogingen nadrukkelijk heeft geopend, maar de onzekerheid over het moment bewust heeft laten bestaan. Daardoor kan de volatiliteit de komende weken toenemen.