Vijf schuldenhotspots in de AI-datacenterboom

In dit artikel:

LONDEN, 11 december — De wereldwijde AI-hype drijft niet alleen aandelen omhoog maar zet ook een snelle toename van schuldfinanciering voor datacenters in gang, met mogelijk gevolgen voor de kredietmarkten en financiële stabiliteit. Volgens een recent UBS-rapport groeiden AI-gerelateerde datacenter- en projectleningen dit jaar tot nu toe naar ongeveer 125 miljard dollar, tegen 15 miljard in dezelfde periode vorig jaar; verdere emissies uit de sector in 2026 worden als cruciaal gezien.

Beleggers en toezichthouders luiden de alarmbel. Analisten van T. Rowe Price en de Bank of England wijzen erop dat zowel publieke als private kredietverstrekkers een steeds grotere rol spelen bij het financieren van AI-infrastructuur, wat risico’s creëert mocht er een waarderingscorrectie optreden. Neuberger’s handels- en kredietteam benoemt een structurele verschuiving: grote techbedrijven halen nu massaal schuldfinanciering aan om hun AI-ambities waar te maken, wat nieuwe kansen — maar ook meer blootstelling — voor kredietmarkten brengt.

Vijf observaties uit het rapport en marktdata:
1) Oracle staat symbool voor de zorgen: het aandeel zakte scherp na teleurstellende vooruitzichten en hoge uitgaven, terwijl de markt voor credit default swaps (verzekeringen tegen wanbetaling) voor het bedrijf naar een meerjarig hoogtepunt steeg. Ratingbureau Moody’s signaleerde risico’s in nieuwe contracten maar nam geen ratingmaatregel.
2) Investment-grade-leningen voor AI zijn fors toegenomen. Megadeals van techreuzen (onder meer tientallen miljarden van Oracle, Meta en leningen door Alphabet) brengen AI-gerelateerde namen op tot ongeveer 14% van JP Morgan’s IG-index, waarmee tech een veel zwaardere weging krijgt.
3) Ook op de high-yieldmarkt is AI-financiering in opmars: junkbonduitgifte in de technologiesector bereikt recordniveaus. Sommige vastrentende managers wachten af tot datacenters aantonen dat ze op tijd, binnen budget en met daadwerkelijke vraag opleveren voordat ze instappen.
4) Private credit speelt een groeiende rol: UBS noteert bijna een verdubbeling van private-creditleningen voor AI in het afgelopen jaar, en Morgan Stanley verwacht dat deze markten mogelijk meer dan de helft van de benodigde 1,5 biljoen dollar voor datacenteruitbreiding tot 2028 kunnen leveren.
5) Gestructureerde producten zoals ABS (asset-backed securities) worden opnieuw gebruikt om opbrengsten van datacenters — bijvoorbeeld huurbetalingen door grote techhuurders — om te zetten in verhandelbare effecten. Hoewel dit segment historisch klein is, is het snel gegroeid; banken waarschuwen echter om voorzichtigheid gezien de erfenis van 2008.

Kort gezegd: de expansie van AI leidt tot een omslag in wie de infrastructuur betaalt — van kasstromen naar schuld en gestructureerde financiering. Dat opent mogelijkheden voor beleggers maar verhoogt ook systeemrisico’s als projectresultaten tegenvallen of waarderingen teruglopen. Toezichthouders en kredietanalisten blijven de ontwikkeling nauwgezet volgen.