Vijf schuldhotspots in de AI-datacenterhausse

In dit artikel:

AI-hype stuwt aandelen naar records, maar de datacenters die de AI-revolutie moeten dragen, worden steeds vaker gefinancierd met complexe en soms moeilijk verhandelbare schulden. Reuters meldt vanuit Londen dat beleggers en toezichthouders waarschuwen voor potentiële risico’s in deze financieringsgolf.

Wat gebeurt er: grote technologiebedrijven halen enorme hoeveelheden schuld op om datacenters te bouwen of uit te breiden. Volgens BofA kwam er alleen in september en oktober zo’n 75 miljard dollar aan Amerikaanse investmentgrade-obligaties op de markt van AI-gerichte Big Tech— meer dan tweemaal het gemiddelde van de voorgaande jaren. Belangrijke spelers zijn Meta (onder meer een 27 miljard dollar-structuur met Blue Owl die deels buiten de balans blijft), Oracle (18 miljard dollar) en Alphabet/Google, met ook grote nieuwe leningen en uitgiften.

Vormen van schuld: de financiering varieert van hoogwaardig investmentgrade-tpapier tot risicovollere high-yield (“junk”) obligaties. Voorbeelden zijn TeraWulf en CoreWeave, die recent grote high-yield-emissies deden. Daarnaast groeit private credit sterk: volgens UBS zijn leningen via private-creditkanalen voor AI-datacenters bijna verdubbeld in het afgelopen jaar. Morgan Stanley voorziet dat private credit meer dan de helft van de benodigde 1,5 biljoen dollar tot 2028 kan leveren. Tot slot worden ook gesecuritiseerde producten (ABS) ingezet, waarbij huur- en leningstromen van datacenters worden gebundeld tot verhandelbare effecten—een markt die volgens BofA in korte tijd flink is gegroeid.

Risico’s en signalen: ondanks winstgevendheid en sterke balansposities bij veel techbedrijven, tonen stijgende credit default swaps van bijvoorbeeld Oracle dat kredietmarkten bezorgd zijn over toenemende schuldenlast. Toezichthouders zoals de Bank of England wijzen op kwetsbaarheden in delen van het financiële stelsel die bestaan uit ondoorzichtige, illiquide activa. ABS krijgen extra aandacht vanwege hun rol in de financiële crisis van 2008, toen gebundelde producten zwaar leverden op de stabiliteit.

Kortom: kapitaalstromen voor AI-infrastructuur zijn omvangrijk en veelzijdig—investmentgrade, high-yield, private credit en ABS spelen allen mee—maar die diversiteit en complexiteit roept nieuwe vragen op over liquiditeit, transparantie en systeemrisico’s naarmate de uitrol van datacenters doorzet.