VS-minister van Financiën bekritiseert rentesturing van de Fed
In dit artikel:
De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent waarschuwde dinsdag dat het huidige instrumentarium van de Federal Reserve om de rente te beheersen onder druk staat en eenvoudiger moet worden. Volgens hem heeft de Fed de economie in een “regime van ruime reserves” gebracht dat nu tekenen van slijtage vertoont; hij specificeerde niet exact welke problemen hij daarmee bedoelde, maar benadrukte dat het monetair beleid te complex is geworden.
De Fed worstelt met de gevolgen van een zeer grote balans van ongeveer $6,56 biljoen en met schommelende liquiditeit in het financiële stelsel. Tijdens de laatste beleidsvergadering maakten beleidsmakers bekend dat zij begin december stoppen met het verder verkleinen van die balans, nadat voor die vergadering in oktober liquiditeitstekorten de controle op de federal funds rate bemoeilijkten. In de hectiek van die periode grepen banken en andere instellingen massaal naar faciliteiten van de Fed: er waren omvangrijke leningen via de Standing Repo Facility (SRF) en grote instromen in de reverse-repotool, instrumenten die bedoeld zijn om respectievelijk een plafond en een bodem onder kortetermijnrentes te leggen.
Kritiek op de grote balans komt niet alleen van Bessent. Sommige Fed-functionarissen, waaronder Kansas City Fed-president Jeffrey Schmid, wijzen erop dat een omvangrijke balans de prijsstelling van duration en de rentecurve kan vervormen en de scheidslijn tussen monetair en begrotingsbeleid kan vervagen. Ook wordt aangehaald dat het huidige stelsel ertoe heeft geleid dat de Fed aanzienlijke rente-uitkeringen aan financiële instellingen doet, wat de centrale bank op papier honderden miljarden dollars in het rood heeft gezet (ongeveer $240 miljard), zonder dat dat haar operationele capaciteit aantast.
Desondanks heeft het ruime-reservesmodel brede steun binnen beleidskringen omdat veel operaties automatisch verlopen en niet voortdurend handmatige interventies vereisen. Fed-functionarissen waarschuwen echter dat een terugkeer naar het oude, meer actief beheerde stelsel pijnlijk zou zijn: het zou grootschalige verkopen van Treasuries en hypotheekpapieren vergen en de reële leenrentes sterk doen oplopen.
Naarmate het jaar eindigt, verwachten marktvorsers extra druk op de geldmarkten door grote Treasury-afwikkelingen en kwartaal-/jaareinde-effecten. De SRF wordt nog niet zo routinematig gebruikt als sommige beleidsmakers willen; de New York Fed onderzoekt manieren om die faciliteit aantrekkelijker en makkelijker inzetbaar te maken, bijvoorbeeld via centraal afwikkelen. Tegelijk waarschuwen waarnemers dat de Fed mogelijk weer haar bezittingen moet uitbreiden om voldoende marktliquiditeit te garanderen — precies datgene waar critici als Bessent bezwaar tegen maken.