VS-Treasury-rentes iets hoger; strategen blijven bij mild inflatiebeeld
In dit artikel:
BENGALURU, 9 april — In een Reuters-peiling onder marktstrategen (7–9 april) blijkt dat de verwachtingen voor rentes op Amerikaanse Treasuries slechts licht hoger liggen dan een maand eerder, ondanks de escalatie van het conflict tussen de VS/Israël en Iran. De oorlog dreef de olieprijs aanvankelijk bijna 65% omhoog; inmiddels ligt die nog circa 36% boven het niveau van vóór het conflict. Die schok heeft zorgen over een nieuwe inflatiegolf aangewakkerd en vrijwel alle verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve voor dit jaar doen vervagen.
Treasury-rentes zijn de afgelopen maand scherp bewogen: het 10-jaarsrendement noteerde in maart binnen een bandbreedte van 56 basispunten, de grootste schommeling sinds april 2025. Marktreacties volgden onder meer op aankondigingen over een staakt-het-vuren en heropening van de Straat van Hormuz, maar hernieuwde gevechten in de regio voedden twijfels over de houdbaarheid daarvan.
De mediane prognoses van de geënquêteerde strategen wijzen erop dat het 10-jaarsrendement op korte en middellange termijn ongeveer op huidige niveaus blijft — rond 4,26% over drie en zes maanden en ongeveer 4,25% over twaalf maanden. Het rentegevoelige 2-jaarsrendement wordt juist verwacht iets te dalen (ongeveer 3,70% over drie maanden en 3,55% over zes maanden), wat zou leiden tot een duidelijk steilere rentecurve: de spread tussen 10- en 2-jaarsrentes zou volgens de medianen oplopen van circa 50 bps nu tot ~56 bps eind juni, ~71 bps eind september en ~85 bps over een jaar.
Analisten wijzen op twee tegengestelde krachten. Enerzijds kan aanhoudende, zij het mogelijk korte, inflatiedruk de langlopende rentes hoog houden; Collin Martin (Schwab) noemt “hardnekkige inflatie” als belemmering voor dalende lange rentes. Anderzijds menen veel strategen dat de inflatie-impuls tijdelijk is en dat groeineutraliteit de rentes zal dempen — Vishal Khanduja (Morgan Stanley IM) verwacht eerder een bull steepener dan een blijvende opwaartse trend.
Bijkomende factoren die opwaartse druk op lange rentes kunnen zetten zijn verwachte grote Treasury-uitgiftes en het ontbreken van een helder tekortreductieplan nu conflicten vaak hogere overheidsuitgaven vragen. Kortetermijnmaatregelen van inflatiecompensatie zijn opgelopen, maar langetermijnindicaties zijn nauwelijks veranderd, wat volgens Matthew Raskin (Deutsche Bank) wijst op relatief lage inflatierisikopremies gezien de mogelijke opwaartse risico’s.