Waar komt het enthousiasme bij luchtvaartaandelen vandaan?

In dit artikel:

Barclays is positiever geworden over Europese luchtvaartaandelen, vooral doordat de brandstofprijzen sterk zijn gedaald. De zakenbank verhoogde op één dag vijf adviezen: Air France-KLM, Ryanair en Norwegian gingen naar ‘overweight’, terwijl Lufthansa en Finnair op ‘neutraal’ kwamen. Voor Air France-KLM werd het koersdoel verdubbeld van €9 naar €18. Het aandeel steeg vorige week al ruim 30%, mede na beter dan verwachte kwartaalcijfers.

Brentolie daalde in een week ongeveer 16% tot onder de 100 dollar per vat, terwijl ook kerosine in Noordwest-Europa bijna 14% goedkoper werd. Vooral de lagere prijzen voor brandstof die maatschappijen nu voor toekomstige vluchten vastleggen, verbeteren volgens Barclays de winstvooruitzichten. Het voordeel verschilt per maatschappij: Air France-KLM heeft 54% van het verwachte brandstofverbruik voor 2027 afgedekt, tegenover slechts 22% bij Norwegian. Norwegian profiteert daardoor sneller van verdere dalingen, maar loopt ook meer risico bij een prijsstijging.

Air France-KLM behaalde in het derde kwartaal een aangepaste bedrijfswinst van €1,35 miljard, boven de verwachting van €1,1 miljard. Toch staat KLM voor een ingrijpende reorganisatie. De maatschappij wil jaarlijks €1 miljard extra verdienen en schrapt, inclusief eerder uitbesteed werk, ongeveer 5.000 banen. Volgens topvrouw Marjan Rintel is het voortbestaan van KLM niet vanzelfsprekend.

De gunstige ontwikkeling maakt Air France-KLM niet automatisch sterker dan concurrenten. Lufthansa verlaagde juist zijn winstverwachting door duurdere kerosine. Bij easyJet stemmen aandeelhouders over een overnamebod van Apollo, terwijl daar volgens berichten ook extra banen verdwijnen. Daarnaast veroorzaakten valse bommeldingen forse kosten door uitwijkingen en verstoringen.

Barclays ziet ruimte voor verdere winstgroei, maar het aandeel Air France-KLM heeft na de koersstijging al een deel van die meevaller ingeprijsd. Voor structureel hogere waarderingen moeten maatschappijen ook bij duurdere brandstof winst overhouden voor vlootinvesteringen en schuldafbouw. Dat vereist stabiele ticketprijzen en blijvend lagere kosten bij KLM. Een combinatie van duurdere kerosine en een afzwakkende vraag zou het optimisme snel kunnen keren.