Waarom bedrijven liever niet op vrijdag met cijfers komen

In dit artikel:

Bedrijven publiceren hun kwartaalcijfers vooral op dinsdag, woensdag en donderdag. Uit een analyse van Nasdaq blijkt dat ruim 85 procent van de rapportages van S&P 500-bedrijven tussen het derde kwartaal van 2022 en het derde kwartaal van 2023 op een van die drie dagen verscheen, met donderdag als populairste dag. Ook historische cijfers over 1995 tot en met 2013 laten dit patroon zien: 31,1 procent van de publicaties kwam op donderdag, tegenover 26,0 procent op woensdag en 23,7 procent op dinsdag. Vrijdag was goed voor slechts 6,9 procent.

Een belangrijke reden is dat beleggers op vrijdag minder aandacht hebben voor bedrijfsnieuws. Onderzoek van Stefano DellaVigna en Joshua Pollet laat zien dat koersreacties op vrijdag gemiddeld 15 procent kleiner zijn en dat er 8 procent minder wordt gehandeld. De reactie komt daardoor vaker vertraagd. Voor bedrijven is vrijdag dus geen aantrekkelijke dag om goed nieuws te brengen, omdat een deel van de markt het mogelijk minder snel oppikt.

Daarnaast blijkt uit onderzoek dat vrijdagpublicaties relatief vaak tegenvallende resultaten bevatten. In een studie gingen ze 45 procent vaker gepaard met een negatieve winstverrassing. Daardoor is een zichzelf versterkend effect ontstaan: beleggers verwachten eerder slecht nieuws op vrijdag, waardoor bedrijven met goede cijfers die dag nog meer vermijden. Zelfs een aangekondigde vrijdagpublicatie kan de aandelenkoers al drukken voordat de resultaten bekend zijn.

Donderdag is praktisch gezien een gunstig compromis. De onderneming heeft drie werkdagen om de cijfers af te ronden, accountants en juristen te laten meekijken en het bestuur en de financiële top voor te bereiden. Na de publicatie blijft vrijdag over voor gesprekken met analisten, aandeelhouders en journalisten. Een publicatie is immers meer dan alleen het online zetten van een rapport.

Toch kan een drukke publicatiedag ook strategisch voordeel bieden. Wanneer veel bedrijven tegelijk rapporteren, krijgt elk afzonderlijk bedrijf minder aandacht. Koers- en handelsreacties zijn dan aanvankelijk kleiner, nieuwsmedia publiceren minder en analisten verwerken de informatie trager. Onderzoek naar meer dan 120.000 kwartaalrapportages wijst erop dat bedrijven relatief vaak slecht nieuws na beurs of op uitzonderlijk drukke dagen brengen.

Beleggers doen er daarom goed aan te letten op onverwachte veranderingen in de aangekondigde publicatiedatum. Onderzoek laat zien dat resultaten gemiddeld slechter uitvallen naarmate een bedrijf langer wacht dan beloofd, terwijl de koers al kan dalen zodra de verwachte datum zonder bericht verstrijkt. De gekozen cijferdag is daarmee niet alleen een praktische planning, maar kan ook aanwijzingen geven over de verwachtingen en mogelijke risico’s.