Warner Bros wijst herziene bod van Paramount af en blijft bij Netflix

In dit artikel:

De raad van bestuur van Warner Bros Discovery heeft op 7 januari in Los Angeles unaniem het herziene, vijandige overnamebod van Paramount Skydance (PSKY) afgewezen. Het bestuur noemde het bod van 108,4 miljard dollar een risicovolle leveraged buyout die te sterk leunt op schuldfinanciering en waarin te veel onzekerheden zitten om aandeelhouders te adviseren in te stemmen. Warner Bros bevestigde tegelijk dat het vasthoudt aan de eerder aangekondigde fusie met Netflix ter waarde van ongeveer 82,7 miljard dollar.

Paramount en Netflix concurreren om de controle over Warner Bros, inclusief de film- en televisiestudio’s en een omvangrijke contentbibliotheek met franchises als Harry Potter, Game of Thrones, Friends en het DC-universum. Volgens het Warner-bestuur zou het voorgestelde financieringspakket van Paramount de overgenomen groep opzadelen met naar schatting 87 miljard dollar aan schulden, waarmee het de grootste leveraged buyout uit de geschiedenis zou worden. Paramount had voorgesteld 40 miljard dollar aan eigen vermogen in te brengen — persoonlijk gedekt door Larry Ellison, medeoprichter van Oracle — en 54 miljard dollar aan schuld.

Het bestuur voerde meerdere redenen aan voor afwijzing: het bood onvoldoende waarde, er was onvoldoende zekerheid dat PSKY het bod daadwerkelijk kan voltooien, en de mogelijke gevolgen en extra kosten voor Warner-shareholders bij een mislukte overname waren substantieel. Warner zou bijvoorbeeld honderden miljoenen en miljarden aan vergoedingen moeten betalen om de bestaande Netflix-deal te ontbinden: een beëindigingsvergoeding aan Netflix, vergoedingen aan kredietverstrekkers en extra financieringskosten maakten volgens het bestuur circa 4,7 miljard dollar aan extra lasten uit (ongeveer 1,79 dollar per aandeel).

Verder waarschuwde het bestuur dat de PSKY-structuur operationele beperkingen zou kunnen opleggen — zoals beperkingen op de geplande afsplitsing van kabelnetwerken in Discovery Global — en daardoor de bedrijfsvoering en concurrentiepositie zou schaden. Ook vonden bestuurders dat Paramount ondanks eerdere feedback meerdere keren geen verbeterd of overtuigend voorstel had gedaan.

De strijd om Warner Bros is uitgegroeid tot een van de meest intensief gevolgde overnameslagen in Hollywood, doordat studios reageren op concurrentiedruk van streamingdiensten en onvoorspelbare bioscoopinkomsten. Analisten wijzen erop dat het Netflix-bod, ondanks een lagere totale waardering, minder uitvoeringsrisico’s kent dankzij een helderder financieringsbasis en Netflix’ sterke investment-grade kredietstatus (tegenover PSKY’s grotere schuldfinancieringsafhankelijkheid en Warner’s rommelkredietwaardering). Ook wijzen waarnemers op discussiepunten zoals de waardering van de geplande Discovery Global-afsplitsing, en zorgen bij wetgevers over verdere mediaconsolidatie. Warner-aandelen sloten dinsdag op 28,47 dollar.