Warsh' 'regime change' stuit op hoge hordes bij uitdijende Amerikaanse centrale bank
In dit artikel:
President Trump heeft Kevin Warsh naar voren geschoven als zijn kandidaat voor het voorzitterschap van de Federal Reserve. Warsh brengt precies wat Trump zoekt: lange politieke en sociale banden met de president, stevige connecties op Wall Street, en een representatief voorkomen. Toch blijft onduidelijk hoe ver en hoe snel hij rentetarieven zal verlagen en in hoeverre hij structurele veranderingen binnen de Fed zal doorvoeren.
Warsh was van 2006 tot 2011 Fed-gouverneur en staat bekend als inflatiehavik. Trump verlangt renteverlagingen tot mogelijk crisisachtige niveaus rond 1%, maar markten rekenen voorlopig slechts op twee verlagingen van 25 basispunten in 2026. Die kloof illustreert dat Warsh’ eerdere kritiek op de Fed en zijn wens tot “regime change” niet automatisch tot snelle of extreme monetaire versoepeling leiden: beleid moet aansluiten bij economische data en de opvattingen van mede-gouverneurs.
Sinds zijn vertrek in 2011 is Warsh steeds feller in zijn kritiek op de Fed gekomen. Het omzetten van essays en speeches in concrete hervormingen betekent politieke en institutionele uitdagingen: goedkeuring door de Raad van Gouverneurs, afstemming met Trump en zijn minister van Financiën (in het artikel genoemd: Scott Bessent), en mogelijk zelfs wijziging van de Federal Reserve Act via het Congres. Simpelweg personele wisselingen “aankoppelen” bij de Fed volstaat waarschijnlijk niet om diepere veranderingen te realiseren.
Een centraal thema in Warsh’ kritiek is wat hij ziet als “institutionele drift”: een verschuiving van de Fed naar een complexer takenpakket na de financiële crisis en de pandemie, met bevoegdheden die deels monetaire en deels toezicht- of uitvoeringsmatig zijn. Dat heeft zelfs juridische vragen opgeroepen over de plaats van de Fed binnen de federale regering. Sommige beleidswijzigingen (zoals het terugschroeven van deelname aan klimaatinitiatieven en DEI-programma’s) zijn al doorgevoerd, maar meer fundamentele aanpassingen vergen technische en politieke manoeuvres.
Analisten van TD Securities verwachten dat Warsh vooral veranderingen wil in de manier waarop het beleid wordt gecommuniceerd (forward guidance) en in de afhankelijkheid van kortetermijnprognoses en modellen. Warsh heeft ook herhaaldelijk kritiek op de omvang en rol van de balans van de Fed — hij was al sceptisch over delen van kwantitatieve verruiming tijdens zijn eerdere termijn — maar die balans is nu nauw verweven met de rente en de wereldwijde dollarvoorziening, waardoor krimp beperkte mogelijkheden biedt. Zoals oud-voorzitter van de Atlanta Fed Raphael Bostic opmerkte: de balans moet meebewegen met economische groei.