Warsh' manoeuvreerruimte bij de Fed kan krimpen in oorlogsoverschaduwd vooruitzicht

In dit artikel:

WASHINGTON, 12 maart — De nominatie van Kevin Warsh door president Donald Trump als voorzitter van de Federal Reserve lijkt beleggers en economen steeds minder ruimte te geven om het monetair beleid snel te versoepelen. Aanhoudende aanvallen rond de Straat van Hormuz en extra sluitingen van olie-infrastructuur hebben de Brent-olieprijs opnieuw boven de 100 dollar per vat gejaagd, waardoor verwachtingen voor renteverlagingen naar achteren worden geschoven.

De directe economische gevolgen zijn voelbaar: benzineprijzen in de VS klommen naar bijna 3,60 dollar per gallon (tegen minder dan 3 dollar vóór de escalatie), hypotheekrentes stegen (30-jaars hypotheek naar 6,11% volgens Freddie Mac) en aandelenmarkten daalden scherp. Dat maakt Trumps beloften over lagere tekorten en lagere rentes moeilijker te realiseren als de olieprijzen langdurig hoog blijven.

Centralebankiers zien aanbodschokken vaak als tijdelijk, maar benadrukken dat aanhoudend hoge olieprijzen doorwerken in consumentenprijzen: van benzine en diesel tot vliegtickets en voedselprijzen via duurdere kunstmest. Met inflatie die al boven de Fed-doelstelling van 2% ligt en de pijnlijke herinnering aan de hoge inflatie van de afgelopen jaren, vreest de Fed voor verlies van geloofwaardigheid als zij nu versoepelt.

Analisten en economen noemen de omvang, spreiding en duur van de olieschok bepalend voor het beleid. Vincent Reinhart (BNY Investments) wijst op complexe doorwerkingseffecten: consumenten passen hun uitgaven aan en verwachtingen rond groei en werk veranderen, waardoor de Fed eerder geneigd kan zijn te wachten met beleid aanpassingen. Michael Gunther (Consumer Edge) signaleert dat consumenten door hogere benzineprijzen gedrag veranderen — meer online aankopen en hogere bestedingen per winkelbezoek — maar tot nu toe geen grote daling in consumptie.

Marktinstrumenten prijzen nu veel latere renteverlagingen in dan voor de oorlog; verwachtingen voor een eerste verlaging in juni zijn verschoven naar mogelijk december of zelfs later, met sommige indicatoren die uitkomen op een zeer lange wachttijd. Warsh moet nog door de Senaat worden bevestigd; een overdracht van Powell aan Warsh wordt in mei verwacht, mits bevestiging.

De Fed-vergadering van volgende week zal naar verwachting de beleidsrente ongewijzigd laten op 3,5–3,75%. De focus ligt op de formulering van de beleidsverklaring, Powell's toelichting en de nieuwe economische prognoses, die voor het eerst de impact van de oorlog op inflatie, werkgelegenheid en groei moeten inschatten. Beperkingen bij beleidsvorming worden versterkt door onduidelijkheden rond tariefbeleid, immigratie en recente regelgevende en fiscale stappen, plus het feit dat officiële statistieken altijd met vertraging komen.

Nieuwe data voegen brandstof toe aan de discussie: de Fed-voorkeursmaatstaf PCE voor januari wordt vandaag verwacht op circa 3,1% rpi, ruim boven het 2%-doel. Daarnaast viel de banengroei in februari tegen (verlies van 92.000 banen), wat wijst op zwakte in de arbeidsmarkt buiten de zorgsector. Economen zoals Gregory Daco (EY Parthenon) en Luke Tilley (Wilmington Trust) zien een reëel risico dat de Fed dit jaar mogelijk geen renteverlagingen doorvoert, of pas laat begint met verlagen, en dat daarmee Warsh bij aantreden minder manoeuvreerruimte heeft dan Trump zou wensen.

Kortom: de militaire confrontatie met Iran en de daaruit voortvloeiende olieprijsstijgingen verzwaren de afwegingen van de Fed en maken snelle renteverlagingen onwaarschijnlijk, waardoor de invloed van een nieuwe Fed-voorzitter op soepelere rentes beperkt kan blijven zolang prijsdrukken aanhouden.