Warsh van de Fed kondigt nieuwe taskforces aan om Fed-operaties te bestuderen

In dit artikel:

Fed-voorzitter Kevin Warsh kondigde op 17 juni na de eerste FOMC-vergadering onder zijn leiding een breed herzieningsproject aan: hij stelt vijf onafhankelijke taskforces samen om kernonderdelen van het monetaire beleid te onderzoeken. Die panels beginnen binnen enkele weken, leveren in de herfst eerste kaders en moeten naar verwachting grotendeels tegen het einde van het jaar hun werk afronden. Warsh trekt “enkele van de allerbeste denkers” uit en richt de werkgroepen op onderwerpen als de benadering van inflatie, communicatie, het gebruik van economische data, productiviteitsvraagstukken en de arbeidsmarkt. Eén taskforce krijgt expliciet de balans van de Fed op het bord — een onderwerp waar Warsh zich lang over heeft beklaagd.

Warsh, die tussen 2005 en 2011 Fed-gouverneur was, heeft herhaaldelijk kritiek geuit op de omvang van de Fed-bezittingen. Hij stelt dat de zeer omvangrijke portefeuille van staatsobligaties, opgebouwd tijdens crisissen, marktsignalen verstoort en beleidskeuzes naar de centrale bank dwingt die beter door gekozen politici kunnen worden genomen. Tegenover die kritiek staan veel huidige Fed-functionarissen en economen die vinden dat het huidige systeem adequaat werkt om de kortetermijnrente te sturen en dat er geen wezenlijke marktverstoring is.

De FOMC-verklaring bevestigde ondertussen dat het comité vasthoudt aan het beleid om ruime reserves in het banksysteem aan te houden. Recent kondigde de Fed verdere aankopen van schatkistpapier aan om reserves te versterken en zo de controle over kortetermijnrentes te bewaren; hoe lang die aankopen doorgaan is onduidelijk en afhankelijk van marktomstandigheden. De Fed heeft in eerdere crises omvangrijke obligatieaankopen en extra instrumenten ingezet, wat het monetaire sturingskader sterk heeft veranderd en het moeilijk maakt de balans snel te verkleinen zonder onwenselijke geldmarktvolatiliteit te veroorzaken.

Experts verwachten dat eventuele grote wijzigingen in de balans en in bijbehorende liquiditeitsregels geleidelijk en technisch complex zullen zijn; terugkeer naar het monetaire beheer van twintig jaar geleden is onwaarschijnlijk. Warsh’ initiatief markeert wel dat dit debat hoog op de beleidsagenda staat en dat grondige analyse voor grote veranderingen zal voorgaan.