Warsh' woorden kunnen zwaarder wegen dan verwachte Fed-renteverhoging

In dit artikel:

De Amerikaanse Federal Reserve zal naar verwachting woensdag 16 september de beleidsrente voor het eerst sinds 2023 verhogen. Een stap van 0,25 procentpunt zou de rente op 3,75% tot 4,00% brengen. De centrale bank staat daarmee haaks op de wens van president Donald Trump, die Fed-voorzitter Kevin Warsh eerder dit jaar benoemde in de verwachting dat de rente juist zou dalen. Trump heeft bovendien gedreigd met nieuwe importheffingen als de leenkosten niet omlaag gaan.

De renteverhoging wordt vooral ingegeven door de hardnekkige inflatie. De prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen, de belangrijkste inflatiemaatstaf van de Fed, steeg in juni en juli met 3,7% op jaarbasis. Dat ligt ruim boven de doelstelling van 2%, terwijl de inflatie al meer dan vijf jaar boven die grens blijft. Beleidsmakers zien vooralsnog onvoldoende bewijs dat de onderliggende prijsdruk snel afneemt. Ook hogere olieprijzen, nieuwe Amerikaanse handelstarieven en de aanhoudende economische groei, mede dankzij grote investeringen in kunstmatige intelligentie, vergroten de zorgen.

De steun binnen de Fed voor een renteverhoging is sinds de vorige ramingen toegenomen. Tijdens de vergadering van eind juli stemden drie beleidsmakers al voor een verhoging en meerdere anderen lieten weten daarvoor open te staan als de inflatie niet snel daalt. De Fed publiceert woensdag naast het rentebesluit nieuwe economische ramingen. Warsh heeft bezwaar tegen de zogenoemde dot plot en leverde zelf geen renteprognose aan.

Ook de internationale obligatiemarkt zet druk op de centrale bank. Het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties kwam dinsdag boven 5%, het hoogste niveau in negentien jaar. De wereldwijd oplopende langetermijnrentes wijzen volgens veel economen op een structureel tijdperk van hogere financieringskosten. Om de bestaande beleidskoers te handhaven, zou de Fed daarom mogelijk al een hogere kortetermijnrente nodig hebben. Hogere staatsrentes werken bovendien door in onder meer hypotheekrentes, waardoor ze politiek gevoelig zijn voor Trumps belofte om het leven betaalbaarder te maken.

Financiële markten prijzen momenteel een kans van meer dan 90% op een renteverhoging in. Analisten van Standard Chartered vinden echter dat de Fed beter kan wachten, omdat de kosten van uitstel volgens hen gering zijn en de marktverwachtingen mogelijk op te weinig nieuwe gegevens berusten.

Daarom wordt niet alleen het besluit zelf, maar vooral Warsh’ toelichting bepalend. Beleggers willen weten of de verhoging een eenmalige ingreep is of het begin van een reeks stappen. Een te milde toon kan volgens economen leiden tot verkoopdruk op langlopende obligaties en de geloofwaardigheid van Warsh in de strijd tegen inflatie ondermijnen. Een unaniem besluit en vooruitzicht op verdere verhogingen zouden juist een krachtig signaal zijn.