Warshs Jackson Hole-toespraak zet Trumps inflatierecord onder het vergrootglas

In dit artikel:

Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft tijdens de jaarlijkse conferentie in Jackson Hole duidelijk gemaakt dat de Amerikaanse centrale bank mogelijk de rente moet verhogen om de inflatie, die boven de doelstelling van 2 procent ligt, terug te dringen. Daarmee heeft hij de verwachtingen voor de beleidsvergadering van 15 en 16 september sterk beïnvloed.

Beleggers schatten de kans op een verhoging met 0,25 procentpunt inmiddels op ongeveer twee op één. De beleidsrente staat sinds december in een bandbreedte van 3,50 tot 3,75 procent. Drie van de twaalf stemgerechtigde Fed-bestuurders wilden tijdens de vergadering van eind juli al tot een verhoging overgaan.

Warsh staat nu voor een dilemma. Als de cijfers over de werkgelegenheid en consumentenprijzen in augustus geen duidelijke afkoeling laten zien, kan hij moeilijk afzien van een verhoging zonder zijn geloofwaardigheid te schaden. Analisten vinden dat hij met zijn toespraak een eerdere, onduidelijke beleidsboodschap heeft rechtgezet en expliciet heeft gemaakt dat renteverhogingen het belangrijkste middel tegen inflatie blijven.

Tegelijkertijd kan uitstel economisch verdedigbaar zijn. Volgens Dana Peterson van de Conference Board begint de vraag af te nemen en kan de inflatie mogelijk vanzelf verder dalen. Bovendien worden enkele relevante inflatiegegevens pas na de septembervergadering bijgewerkt en kan een wijziging in de berekening van de PCE-index de inflatiecijfers neerwaarts bijstellen. Toch verwachten markten vooral een verhoging, tenzij de komende economische cijfers sterk tegenvallen.

Een renteverhoging zou bovendien politiek gevoelig liggen. President Donald Trump pleit voor zeer lage rentes om de economie en de financiering van de Amerikaanse staatsschuld te ondersteunen, die inmiddels rond de 40 biljoen dollar bedraagt. Hij zegt dat Warsh de rente wil verlagen, maar door andere Fed-functionarissen wordt tegengehouden. De centrale bank benadrukt dat verkiezingen geen rol spelen in haar besluiten, maar een verhoging vlak voor de congresverkiezingen van 3 november kan Trumps Republikeinen politiek verder onder druk zetten.

Warsh moet daarom balanceren tussen het bestrijden van inflatie, het beschermen van de onafhankelijkheid van de Fed en het voorkomen van inconsistent beleid. Een verhoging kan aantonen dat hij zijn waarschuwingen serieus neemt; handhaving van de rente kan economisch verstandig blijken, maar zal volgens marktpartijen vragen oproepen over de geloofwaardigheid van zijn eerdere havikistische uitspraken.