Wat de Fed tot nu toe ziet van de impact van de oorlog op de economie

In dit artikel:

Fed‑besluitvormers staan er eind april nog steeds met weinig nieuw zicht op de economische gevolgen van de oorlog in het Midden‑Oosten. Toen zij half maart voor het eerst na het door de VS geleide militaire optreden bijeenkwamen, bestond het weinige directe bewijs vooral uit snel oplopende benzineprijzen; zes weken later biedt de recente stroom cijfers weinig extra duidelijkheid op de cruciale terreinen van arbeidsmarkt, inflatie en activiteit.

Arbeidsmarkt: de arbeidsmarkt toont tot nu toe nauwelijks directe tekenen van oorlogseffecten. Banengroei is door eenmalige factoren (zoals een staking in de gezondheidszorg en slecht weer) vertekend, en het werkloosheidspercentage daalde deels door een krimp van de beroepsbevolking. Wekelijkse WW‑aanvragen, de meest actuele indicator, zijn over de oorlogsperiode vrijwel onveranderd gebleven.

Inflatie: hier is het beeld scherper: kop‑inflatie is flink gestegen, vooral door een ongeveer een derde hogere benzineprijs en een landelijke prijs boven $4 per gallon. CPI en PPI noteren de sterkste stijgingen in enkele jaren; de kerninflatie (ex‑voedsel en energie) is minder uitgesproken maar ook omhoog. De Fed gebruikt de PCE‑index als haar referentiemaatstaf; het eerste volledige PCE‑rapport dat de oorlogstijd dekt verschijnt pas na deze vergadering, maar CPI/PPI‑schattingen wijzen erop dat zowel headline als core PCE boven het 2%-doel blijven. Ook inputkosten en inkoopprijzen (ISM paid prices) bereikten recente hoogten. Fed‑economen waarschuwen dat aanhoudend hoge energieprijzen het risico vergroten dat inflatieverwachtingen losraken — sommige huishouden‑enquêtes laten hogere 1‑jaarsverwachtingen zien, terwijl andere maatstaven (New York Fed SCE, marktgebaseerde breakevens en de 5‑jaar/5‑jaar forward rate) relatief gematigd blijven.

Groe i en consumptie: officiële BBP‑cijfers die de conflicttijd omvatten zijn nog niet beschikbaar voor de Fed; de meest recente cijfers bestrijken eerdere kwartalen. Recenterere indicatoren suggereren herstel in het eerste kwartaal met een Reuters‑consensus rond 2,3% groei, maar schattingen lopen breed uiteen (-0,2% tot +3,9%) vanwege grote onzekerheid. Consumptie‑indicatoren zoals detailhandelsverkopen en persoonlijke bestedingen laten opwaartse bewegingen zien, mogelijk gestut door grotere belastingteruggaven en versnelde afschrijving door bedrijven.

Industriële activiteit: tekenen van voorraadaanvulling vanwege verstoringen in toeleveringsketens gaven enige impuls, maar de Fed‑data tonen ook volatiliteit: na een sterke stijging in februari viel de industriële productie in maart terug naar de grootste daling in anderhalf jaar. De ISM‑manufacturingindex bleef licht boven de neutrale 50‑grens.

Kortom: de recente cijfers versterken het beeld van een economie met aanhoudende inflatiedruk (voornamelijk energiegedreven), een nog robuuste maar niet schokvrije arbeidsmarkt en onzekere groeiperspectieven. Voor de Fed betekent dit dat beleidskeuzes deze week grotendeels moeten worden genomen zonder het volledige PCE‑beeld van de oorlogsperiode — en met de zorg dat langdurig hogere prijzen de inflatieverwachtingen kunnen verankeren op een hoger niveau.