Zorgen over AI-schuld spelen anders in investment grade en high yield, zegt Goldman

In dit artikel:

Goldman Sachs waarschuwt dat de golf aan AI‑gerelateerde schuldemissies dit jaar verschillend uitpakt voor investment grade- en high yield-obligaties. Grote techbedrijven en nieuwkomers lenen flink om datacenters voor AI uit te bouwen — naast financiering via aandelen en kasreserves — maar obligaties gekoppeld aan AI presteren slechter dan de bredere kredietmarkt en trekken de aandacht van beleggers.

Volgens de bank lijken zorgen bij investment grade vooral te draaien om specifieke emittenten; wanneer directe AI‑uitgevers buiten beschouwing worden gelaten, presteert een mandje AI‑gerelateerde sectorobligaties 2025 tot nu toe 15 basispunten beter dan een vergelijkbaar niet‑financieel mandje. Worden directe AI‑uitgevers wel meegerekend, dan blijft datzelfde mandje juist 70 basispunten achter. Bij high yield is de daling meer sectorbreed: AI‑gerelateerde junkobligaties volgden lang de sector, maar lopen sinds begin november steeds meer achter doordat obligaties van directe AI‑uitgevers verslechteren.

Beleggers reageren verschillend. Sommigen zien kansen door de structurele verschuiving naar AI‑financiering en benadrukken dat zorgvuldige effectenselectie essentieel is — er zullen volgens analisten duidelijke “haves and have nots” ontstaan. Andere partijen, zoals Mirabaud, kozen bewust niet deel te nemen aan recente AI‑uitgiftes vanwege uitvoeringsrisico’s en ondoorzichtige contractvoorwaarden; zij willen eerst bewijs dat datacenters op tijd en binnen budget leveren en de beloofde rekenkracht aantonen.

De Bank of England heeft ook gewaarschuwd dat de groeiende rol van schuld in de AI‑infrastructuur de financiële stabiliteit kan onder druk zetten als waarderingen corrigeren. Ondanks de underperformance van AI‑gerelateerde schuld concludeert Goldman Sachs dat de kredietmarkt als geheel fundamenteel gezond blijft, maar dat voorzichtigheid en strikte kredietselectie belangrijk zijn nu de markt verschuift.